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從美國DDGS供應(yīng)過剩看豆粕后期走勢
由于美國動物飼料供應(yīng)充足，本月美國豆粕現(xiàn)貨相對期貨的貼水降至17年來的最低水平，玉米酒糟粕售價也位于兩年多來的低點。雖然期貨投資者關(guān)注的焦點集中在南美惡劣天氣造成的潛在損害上，現(xiàn)貨市場仍趨于下跌，因為豆粕相對于玉米酒糟粕等競爭性飼糧價格下跌。
明尼蘇達州生豬營養(yǎng)師Shelly Tiede說，養(yǎng)殖戶盡可能使用玉米酒糟粕，因為這可以省下不少錢。在部分地區(qū)，玉米酒糟粕現(xiàn)貨價格已經(jīng)自兩年多來首次跌破100美元/噸，因為過去兩個月乙醇產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高紀錄，造成玉米酒糟粕供應(yīng)激增。與此同時，中國對進口的美國玉米酒糟粕征收懲罰性關(guān)稅，也令需求受到抑制。中國一度是全球主要的玉米酒糟粕進口國。伊利諾伊大學農(nóng)產(chǎn)品市場助理教授Todd Hubbs說，供應(yīng)嚴重過剩，即有干酒糟粕也有濕酒糟粕。玉米深加工量過多。
為了提高競爭力，大豆加工商提供的價格相對期貨價格的貼水急劇下跌，因為期貨價格上漲。豆粕期貨價格上漲的原因在于投資者關(guān)注南美可能出現(xiàn)的產(chǎn)量損失。現(xiàn)貨價格相對期貨價格的價差稱為基差。在伊利諾伊州Decatur地區(qū)，鐵路市場豆粕基差報價比CBOT現(xiàn)貨月價格低22美元，是2000年以來的最低水平。在明尼蘇達州Mankato地區(qū)的卡車市場，基差比CBOT現(xiàn)貨月期貨價格低44美元，也是歷史最低。
現(xiàn)貨市場貿(mào)易商指出基本面形勢，并警惕期貨價格可能隨之回落。Doane咨詢服務(wù)公司分析師Bill Nelson稱，感覺現(xiàn)貨市場走勢有些快于期貨市場。周一收盤時，CBOT豆粕期貨價格收盤價格為343.2美元/短噸，比2016年底上漲9.7%。1月份時，3月豆粕期約曾超過350美元/噸，創(chuàng)下六個月來的最高水平，因為阿根廷部分地區(qū)發(fā)生洪澇災(zāi)害。阿根廷是全球頭號豆粕出口國。
美國商品期貨交易委員會發(fā)布的持倉報告顯示，截至1月24日的一周里，投機基金在CBOT豆粕期貨及期權(quán)上持有近6.8萬手凈多單，是六月份以來的最高水平。不過在之后的兩周里，基金連續(xù)減持凈多單。截至2月7日的一周，基金在豆粕期貨和期權(quán)上的凈多單已經(jīng)降至不足6.3萬手。
去年，南美大豆作物生長晚期出現(xiàn)惡劣天氣，造成大豆減產(chǎn)，推動CBOT大豆期貨價格在6月初漲于12美元/蒲式耳，遠高于3月初的8.50美元。不過今年，阿根廷和巴西的大豆產(chǎn)量前景趨于改善，可能令期貨價格構(gòu)成壓力。如果這樣的情況出現(xiàn)，那么豆粕現(xiàn)貨銷售商可能從中受益。一位豆粕現(xiàn)貨經(jīng)紀商稱，如果期貨價格下跌，會有更多的采購興趣。
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